Спот и фьючерсы в криптовалюте: что такое бессрочные фьючерсы и чем они отличаются

На споте вы покупаете саму монету и сразу становитесь её владельцем. На фьючерсах вы открываете контракт на цену монеты: монеты у вас нет, есть позиция, которая зарабатывает или теряет на движении цены. Основная торговля фьючерсами в криптовалюте идёт в бессрочных контрактах (perpetual futures): у них нет даты окончания, а к цене спота их привязывает фандинг.

Коротко

Спот — это владение монетой: её можно вывести на кошелёк, ликвидации нет.
Фьючерс — это позиция на цену: можно открыть шорт и взять плечо, но позицию могут ликвидировать.
Бессрочный фьючерс не истекает, поэтому раз в несколько часов лонги и шорты обмениваются фандингом.
Открытый интерес, фандинг и ликвидации есть только на фьючерсах: на споте открытых позиций не остаётся.

Что вы получаете за те же $1 000 на споте и на фьючерсах

Условный пример: BTC стоит $60 000, у вас $1 000. На споте вы покупаете 0,0167 BTC. Цена выросла на 10% — монеты стоят $1 100. Упала на 10% — $900, но монеты остаются у вас, и никто не продаст их без вашего решения.

На фьючерсах те же $1 000 становятся маржой — залогом под позицию. Лонг без плеча на $1 000 даёт тот же результат: +$100 или −$100. Разница в другом: можно открыть шорт и получить +$100 на падении цены на 10%. Вывести монету нельзя — её у вас нет. На обычном споте без заёмных средств заработать на падении нельзя.

Что такое бессрочные фьючерсы и зачем им фандинг

У классического фьючерса есть дата исполнения: к ней цена контракта сходится с ценой спота. У бессрочного контракта даты нет, и его цена могла бы уйти от спота сколько угодно далеко. Чтобы этого не случилось, биржа регулярно переводит платёж между лонгами и шортами — фандинг.

Когда контракт торгуется дороже спота, ставка положительная и лонги платят шортам: держать лонг дороже, и цена контракта подтягивается к споту. Когда дешевле — ставка отрицательная, и платят шорты. Интервал начисления зависит от биржи и пары: часто 8 часов, бывает 4 или 1 час. Сравнить площадки можно на странице периодичности фандинга.

Условный пример расчёта:

Лонг на $10 000, ставка +0,01% за 8 часов. Платёж — $1 за начисление, $3 в сутки, около $90 за 30 дней.
Та же позиция при ставке +0,1%. $10 за начисление и $30 в сутки: на позиции с плечом это заметная доля маржи.
Шорт на $10 000 при тех же ставках эти суммы получает.

Платёж считают от размера позиции, а не от маржи, и только по позициям, открытым в момент начисления. Подробно — в статье о ставке фандинга, монеты с самыми большими ставками сейчас — на странице экстремумов фандинга.

Почему цена фьючерса не совпадает со спотом: last, index и mark

У бессрочного контракта на бирже обычно видно три цены, и ликвидацию считают не по той, что на графике:

Цена	Что это	Для чего нужна
Последняя (last)	Цена последней сделки по контракту	График, исполнение рыночных заявок
Индексная (index)	Средняя цена монеты на споте нескольких бирж	Ориентир, к которому привязан контракт
Маркировочная (mark)	Справедливая цена контракта, которую биржа считает от индекса	Нереализованная прибыль и ликвидации

Условный пример: индекс BTC — $60 000, контракт торгуется по $60 120. Премия к споту — 0,2%, и при такой премии ставка фандинга обычно положительная. Затем крупная рыночная продажа на секунду роняет последнюю цену до $59 400, а маркировочная почти не меняется. На крупных биржах ликвидацию, как правило, считают по маркировочной цене, поэтому такой прокол сам по себе позицию не закрывает. Точные правила у каждой биржи свои.

Плечо и ликвидация: чем рискует позиция на фьючерсах

Плечо подробно разобрано в статье о кредитном плече, здесь — суть на числах.

Как плечо умножает результат

Условный пример: маржа $1 000, плечо 10x — позиция на $10 000. Цена прошла 5% в вашу сторону — +$500, то есть +50% к марже. Прошла 5% против вас — −$500, половина маржи.

Когда наступает ликвидация

При плече 10x движение примерно на 10% против позиции съедает всю маржу, а биржа закрывает позицию раньше: на счёте должна оставаться поддерживающая маржа. Чем больше плечо, тем ближе цена ликвидации к цене входа.

То же падение на споте

Монеты, купленные за $1 000, при падении на 10% стоят $900. Убыток есть, но принудительной продажи нет: держать или продавать, решаете вы.

Сколько можно потерять

В изолированном режиме маржи убыток по позиции ограничен её маржой. В кросс-режиме залогом служит весь баланс фьючерсного счёта, и ликвидация может забрать его. Режим виден в настройках позиции на бирже.

Спот и фьючерсы: сравнение по пунктам

Что сравниваем	Спот	Бессрочные фьючерсы
Что у вас есть	Монета	Позиция на цену монеты
Заработать на падении	Только через маржинальную торговлю	Да, шорт
Плечо	Только в маржинальной торговле	Да, в пределах правил биржи
Срок	Без срока	Без срока
Плата за удержание	Нет	Фандинг: платят или получают
Ликвидация	Нет	Да, при нехватке маржи
Вывод монеты	Да	Нет
ОИ и фандинг	Нет	Есть

Спот — чтобы владеть монетой: без плеча, фандинга и ликвидации. Так обычно держат позицию на долгий срок.

Фьючерсы — чтобы торговать движение в обе стороны: шорт, плечо, хеджирование спота. Цена этого — фандинг и риск ликвидации.

Какие данные есть только на фьючерсах и какой скринер что видит

Открытый интерес считает открытые контракты, фандинг — платёж между сторонами контракта, ликвидация — принудительное закрытие позиции. Спотовая покупка завершается сразу и открытой позиции не оставляет, поэтому на споте этих данных нет. Цена и оборот есть на обоих рынках, но могут расходиться: сравнить можно на странице цен криптовалют, где таблица переключается между фьючерсами и спотом.

Скринер	Рынок
Цены	Спот, фьючерсы или оба — на выбор
Оборота за 24 часа	Спот, фьючерсы или оба — на выбор
Пользовательский	Спот, фьючерсы или оба — на выбор; условие по ОИ — только фьючерсы
Технических сигналов	Спот, фьючерсы или оба — на выбор
Открытого интереса	Только фьючерсы
Фандинга	Только фьючерсы
Арбитража фандинга	Только фьючерсы
Ликвидаций	Только фьючерсы

Как поможет скринер

Сравнивать рынки по сотням монет вручную не получится. В скринерах цены, оборота за 24 часа, пользовательском и технических сигналов есть поле «Какой рынок считать»: спот и фьючерсы, только спот или только фьючерсы. Скринеры открытого интереса, фандинга, арбитража фандинга и ликвидаций проверяют только фьючерсные пары на 9 биржах, а на споте остальные скринеры работают на 10 биржах. Монету выбирать не нужно: уведомление приходит в push или Telegram.

Посмотреть скринеры

Частые вопросы о споте и фьючерсах

Что такое бессрочные фьючерсы простыми словами?

Это фьючерсный контракт без даты окончания. Позицию можно держать сколько угодно, а к цене спота контракт привязывает фандинг — регулярный платёж между лонгами и шортами.

Чем спот отличается от фьючерсов?

На споте вы покупаете монету и владеете ей. На фьючерсах открываете позицию на цену: можно шортить и брать плечо, но есть фандинг и риск ликвидации, а вывести монету нельзя.

Можно ли на фьючерсах потерять больше маржи?

В изолированном режиме убыток по позиции ограничен её маржой. В кросс-режиме залогом служит весь баланс фьючерсного счёта, и ликвидация может забрать его целиком.

Почему цена фьючерса отличается от цены спота?

Контракт торгуется со своими покупателями и продавцами. Разницу с индексом спота называют премией, и её сглаживает фандинг: когда контракт дороже спота, лонги платят шортам.

Что такое маркировочная цена?

Справедливая цена контракта, которую биржа считает от индекса спотовых цен. По ней считают нереализованную прибыль и, как правило, ликвидации, чтобы короткий прокол последней цены не закрывал позиции.

Сколько стоит фандинг?

Размер позиции, умноженный на ставку, за каждое начисление. Позиция на $10 000 при ставке 0,01% — $1 за начисление; при интервале 8 часов это $3 в сутки.

Есть ли фандинг и открытый интерес на споте?

Нет. Это данные открытых фьючерсных позиций. На споте сделка завершается сразу, и открытой позиции не остаётся.

? Что такое бессрочные фьючерсы простыми словами?